中金：恒指调整关注新经济龙头 扩容将加快

　　5月20日(星期五)盘后，恒生指数公司将公布恒生系列指数一季度审议结果。

　　其中包括恒生、国企、恒生科技等港股主要旗舰指数，以及与港股通可投资范围密切相关的恒生综合指数局部调整。

　　关注部分新经济龙头，指数扩容有可能加快

　　中金预测，百度集团-SW、快手-W、京东健康、百济神州、中芯国际、翰森制药、哔哩哔哩-SW及中国燃气排在恒生指数顺位前列，有可能成为被纳入的潜在候选者。

　　中金的测算优先考虑市值顺位，再结合各行业代表性等因素得到。

恒生综合指数成分股调整规则

　　不过，历史经验表明，在实际调整中最终结果可能出入很大。

　　主要是因为一些作为指数咨询委员决策依据的因素，如行业和上市地代表性等并无详细说明或量化依据，更不用说编制方法本身还在持续优化中，因此上述预测只能划定大概的范围作为参考。

　　潜在权重变化：基于上述预测，中金测算了相应个股可能的权重和资金流向。

　　此外，由于指数设置了8%的权重上限，汇丰控股和友邦保险的权重可能会从当前的8.32%和8.19%被动小幅下调至8%，进而带来潜在被动资金流出。

　　后续成分股扩容步伐不排除加快。截止目前，恒指成分股为66只，距离2021年3月发布的优化建议中提到恒生成分股将在2022年中前增加至80支的目标还相去甚远。

　　然而回顾2021年以来4次调整结果(2021年1季度增加3只、2季度增加2只、3季度增加4只、4季度增加2只)，扩容步伐整体慢于预期。

　　这就意味着，若要实现这一目标，此次季度调整和8月份半年度调整平均每次需要增加7支。

　　如果是这样的话，步伐将明显加快，纳入范围也会进一步扩大。

　　恒生综指调整：将影响部分港股通标的范围

　　不同于恒指等其他指数，恒生综合指数调整频率为每半年度一次，故此次只会做局部小范围调整。

　　根据规则，一些符合条件的新上市公司(如一季度新上市并满足恒生综指大型和中型指数纳入条件)可以在此次被纳入，进而进入港股通。

　　根据上述条件、同时综合考虑其他是否可能满足纳入港股通的额外条件，我们测算海螺环保可能符合沪港通纳入标准。

　　此外已是恒生综指成分股的商汤-W将于今年8月满足纳入沪港通所需的额外上市6个月和20个交易日的条件(2021年12月31日上市)，因此中金预计其纳入时间将在今年8月左右。

　　时间表：5月20日收盘公布，6月13日执行；港股通标的随之调整

　　在此期间，与MSCI指数调整类似，部分主动型资金仍不排除会根据调整公布结果采取一定的套利操作，但被动资金为了最大程度上减少追踪误差将选择在生效前一个交易日(即6月10日)调仓。届时相关股票成交会出现远大于平时的“异常放量”情形，特别是在尾盘。

　　近期港股与资金动向：市场短期盘整磨底但机会大于风险；南向资金加速，海外资金企稳

　　3月中旬港股一度出现剧烈动荡后，得益于政策维稳信号和中美监管合作的积极进展，市场逐步企稳，进入窄幅震荡的磨底状态。

　　中金预计，虽然仍会有一定波折反复，但恐慌性的抛售已经基本结束，逐步进入结构性的估值修复阶段。

　　未来影响市场走势的一些关键变量包括：

　　1)中美监管合作与国际地缘局势；

　　2)国内疫情防控进展与对增长的影响；

　　3)稳增长政策的力度与时间。

　　整体来看，中金认为港股的机会仍然大于风险，国内稳增长不断发力(国常会传递降准信号)有助于逐步改善投资者预期和信心。

　　配置方面，中金认为低估值高股息收益和前期调整幅度较大的优质成长股仍将为投资者在波动中提供更多保护。同时，稳增长板块(部分原材料)有望获得政策支撑。本地金融和消费随着疫情改善也值得关注。

　　从资金面上看，近期南下资金重回流入，海外资金也有所企稳。

（文章来源：财联社）