铂力特(688333) 全年有望实现营收高增长

　　铂力特2021年前三季度实现营业收入2.39亿元，同比增长80.86%；实现归母净利润-1.20亿元，同比减少1.07亿元。

　　公司收入季节性较强

　　2021年第三季度公司实现营业收入0.95亿元，同比增长40.94%，环比下滑3.06%，主要是公司产能扩大及市场推广力度加大，同时受疫情的影响减少，3D打印定制化产品和自研设备的营业收入普遍实现增长所致。考虑公司收入季节性较强，2018至2020年第四季度收入占全年收入占比分别为55.33%、45.03%、67.96%。我们认为三季度收入的环比略微下滑不改公司全年营收高增长趋势，后续仍有望取得良好业绩表现。

　　2021年第三季度公司实现归母净利润-0.41亿元，同比下降0.37亿元，主要是公司2020年11月授予限制性股票激励的股份支付费用所致，2021年第三季度管理费用为0.53亿元，同比增长0.44亿元，不改变公司作为国内金属3D打印龙头的成长逻辑。当前3D打印行业正处高速成长期，全球市场规模有望维持20%CAGR高速增长并在2026年达到372亿美元，公司优选航空航天黄金赛道快速成长，“十四五”期间有望充分受益各类高端装备换代升级释放的3D打印设备、零部件需求。

　　投资金属增材制造产业创新能力建设项目

　　公司收入以销售3D打印设备与3D打印定制化产品为主，3D打印定制化产品主要通过公司自研设备制造。2021年7月公司公告扩产项目，拟投资不超过20亿元购置土地170亩并建设各类厂房共约19万平米，配套公司大型金属增材制造装备。我们认为本轮扩产“紧抓行业风口”，在提升产能满足现有市场需求的同时，新上大型增材制造装备也提升了公司零部件加工能力，有望通过大尺寸零部件3D打印解决方案挖掘新的市场需求，用公司大型精密复杂零件3D打印的领先技术推动行业发展。

　　投资建议

　　预计公司2021/2022/2023年分别实现营业收入6.25/8.90/11.90亿元，实现归母净利润0.03/1.57/3.01亿元(考虑股权激励费用1.68/0.87/0.47亿元)，对应当前PE5786X/113X/59X，不考虑股权激励费用影响，对应当前PE108/71/49X，综合考虑3D打印行业潜在成长空间与公司金属3D打印龙头地位，维持“买入”评级。

　　风险提示：金属3D打印产业化推广不及预期，设备销售规模不及预期。

（文章来源：投资快报）