明晟东诚徐刚：降低波动提升权益资产吸引力

　　明晟东诚创始人徐刚在节目上表示，老百姓进行投资看重资产能不能拿得住，波动率低不低，所以财富管理更多考虑的是波动，而资产管理更多表现的是收益，出发点是不一样的。

　　以下为文字精华：

　　徐刚：大家好，时隔多少年，再次走上新财富的演讲台感慨还是很多，我2003年担任中信证券研究部的负责人，就此跟新财富杂志社结下了不解之缘，那时候我才30多岁，我们于欣于总也是青春靓美的少女，我们中信证券从2005年开始参加《新财富》的排名，而且当时搞了一个制度，分析师的考核只能用《新财富》的排名结果来进行考核，没有别的考核，被行业内称作一条鞭法，第一名定一个什么样的职级，没有名次是什么职级，从2006年开始在制度的激励下，中信证券研究部连续七年获得《新财富》最佳研究团队第一名，所以过去将近20年的时间，感谢《新财富》杂志社对于整个证券行业的支持，对证券研究、卖方研究行业转型的支持。

　　今天很高兴《新财富》杂志推出了最佳私募的评选(第二届)，而我也转型成立自己的一家私募基金公司，主要是投私募基金和公募基金的，又跟《新财富》杂志现在的评选工作又结合在一起，所以今天也是有机会跟在座的私募基金的同行、公募基金的同行，包括银行渠道的领导有机会做一次交流，希望未来也能够深度地跟大家有业务上的合作。我今天给大家汇报的题目就是在讲，因为我们这个公司主要是做FOF基金的投资，我们专注于做FOF基金的投资，不做股票投资，不做其他投资。FOF基金在国内曾经有过几年的发展历史，但我认为未来的空间十分巨大，今天花一点儿时间跟大家做一个简单的汇报。

　　这张图是大家都在用的中金公司研究部的一张图，我相信平安银行、招商银行，很多银行也有自己的图，就是中国居民总体资产的分配情况，大家也都用这个图来说，现在“房住不炒”都要转向基金投资。按照中金公司的研究，中国居民总资产规模即中国居民所持有的全部财富的规模是550万亿，GDP的5.5倍。这其中70%左右，也就是350万亿是房地产，20%左右是存款和现金，还有10%左右是保险、债券、基金、股票。同志们会说基金、股票为什么这么低？新财富杂志刚公布的权益类基金的总规模应该已经到了6万亿了，居民持有股票应该也有几十万亿。当然这个图是2019年的数据算的，中国权益类资产增长主要是2019年、2020年两年，但不管怎么样，中国居民持有的股票和基金规模是很低的，这是毋庸置疑的现象。

　　我今天把这个图放在这里，我不是简单地想跟大家讲“房住不炒”了，咱们中国居民会有大量的钱来投股票和股票基金，因为大家用这个图视角不一样，比如证券公司会说，“房住不炒”大家都会买股票，所以请大家开户；公募基金会说“房住不炒”未来会有大量的钱买公募基金，所以请大家买我们的公募基金；私募基金也会说“房住不炒”了，大家会买私募基金。当然我也会说，“房住不炒”了，会买FOF基金。问题为什么不是那么简单？因为房地产和股票、股票基金之间并不是二元选项，也就是说不买房就一定会买股票和股票基金吗？其实不一定。因为这中间还有大量的中间可选项，比如存款、保险、债券等等，因此必须要研究为什么过去十几、二十年中国居民把大量的财富投到了房地产，而没有投到股票上。

　　我们必须要回答这个问题才能找到一条正确的路，如何使中国居民的财富配置从房地产转向股票和基金？大部分人回答就是，过去十几、二十年房地产涨的多，股票没有房地产涨得多，比如深圳的房子2008年到现在估计有好几倍，股票有好几倍吗？其实不是这样的，这是一个中国居民14亿人口家庭总的资产比例，它包含了深圳的房地产，也包含了贵州山区的房地产，它是一个总体的房地产情况。把中国总体的房地产情况即70个大中城市房地产过去十几年的收益情况拉出来看，它的总体收益率其实是比股票低的，2008年到2020年中国70个大中城市房地产年均涨幅是8%，而中国沪深300指数年均涨幅是9%。如果按照收益率应该是大量的财富配到股票上而不是房地产。

　　但是又有人说，比如深圳的房地产贵，股票里面也有很高收益的比如茅台，并不能代表中国股市，只能用一个综合的指标才能代表中国股市，比如沪深300。我的回答就是原因在于房地产市场波动远远低于中国股票市场，虽然收益率比中国股票市场低，但波动更低，中国股票市场年化波动率36%，而中国房地产年化波动率只有5%。所以说站在财富管理的角度思考投资和站在资产管理的角度思考投资，它们的出发点是不一样的。站在资产管理的角度更多表现的是收益率，一见面，两个私募基金经理、公募基金经理上来先对对表、盘盘道，你今天挣百分之多少，我30%，另外一个也说我也不高50%，投资者买了之后也是说这哥们不错，50%咱买，那个30%不行，咱们先换调仓。但是老百姓把大钱放在某一类资产上的时候，他其实是非常理性的，他更多看的是这个资产能不能拿得住，能不能波动低，所以财富管理更多考虑的是波动，而资产管理更多表现的是收益，出发点是不一样的。