建信基金孙晟：新能源车投资机会优于光伏与风电

　　建信基金基金经理孙晟在节目上表示，新能源可以类比前几十年的房地产行业，原来的房地产行业对整个宏观经济的拉动效果非常明显，因为产业链非常长。

　　以下为文字精华：

　　主持人：高景气的板块，包括新能源车、碳中和等，目前的发展现状和投资逻辑是怎样的？

　　孙晟：新能源首先大的逻辑是碳中和，这个已经是一个全球的共识，全球都是达成了一致目标要实现碳中和，这样的话就导致未来几十年整个新能源的发展确定性比较强。

　　第二点就是新能源本身的发展状况也能够实现这个目标。在用电端的新能源汽车，原来它的价值比较高，好的车型也比较少，随着锂电池成本的下降以及车企开始加大对新能源汽车的投入和研发，好的车型开始出现使得新能源汽车的销量也是快速增长。

　　今年单月其渗透率已经达到了20%，相比去年快速提升，相信未来还会持续的提升。而且这是在汽车行业景气度一般的情况下实现的，明年随着汽车行业消费复苏的话，可能新能源汽车的增长会更快。

　　另外从发电端，也就是新能源的供给端来看的话主要是风力发电和光伏发电，这两个过去几年一直是在政策的扶持下面在缓慢地增长的，都是依靠政府的补贴。但是从去年以来随着风电和光伏都陆陆续续进入到了一个平价的时代。

　　风电跟光伏未来的增长预期非常乐观，各个地方政府包括各个央企对风电和光伏的规划也是非常大，发电板块也是呈现出一个预期非常高的状态。所以尽管今年这些板块受到了原材料上升的不利影响，短期的业绩可能不是太好，但是基于它长期前景的考虑，今年整体表现也仍然很好。

　　所以总结一下，新能源汽车板块的逻辑第一是政策支持，第二是行业本身发展速度超出了预期。具体我们在选择投资标的上面要从两个维度去考虑：

　　第一，本身产业链是比较长的，往往出现一个上下游的博弈，利润在不同的环节之间会有一个不同的分配，以光伏为例可能今年主要是上游涨价，所以大量的利润都是留存在了上游的硅料或者硅片，但对下游组件厂商而言这是不利的。

　　但到了明年，随着硅料的产能的投放上游价格预期会降下来，利润会逐渐地从上游传递到中下游。风电和新能源汽车也是类似的一个逻辑，所以在投资新能源的时候有一个很重要的逻辑就是我们要根据产业链不同环节的供需的状况分析判断哪个环节的利润更好。

　　第二，我们要在每一个环节都要尽量寻找有竞争力的公司。哪些公司的技术路线能够跟上正确的发展方向，哪些公司能够凭借自己的核心竞争力扩大自己的市场份额，这些都是非常重要的一点。另外的市场份额也是非常重要的一个考量，一定要能够绑定下游大的客户你才能够享受到行业的增长的红利。

　　主持人：高景气板块的投资有怎样的优先级安排？

　　孙晟：未来很长时间新能源板块都是值得重点关注的方向，就像碳中和政策是持续几十年的一个政策，不会在几年之内就演绎完。

　　整个产业链非常的长，所以带来的投资机会也是非常的多。一开始以新能源汽车为例大家只关注到锂电池环节，关注四大材料，正极、负极、隔膜、电解液，接下来大家就进一步扩散往材料更细的一些方向。

　　新能源汽车带来的电子元器件的需求，也拉动了对汽车半导体的需求。所以我们会发现大家不断地在这个大的方向里面去扩散，去寻找一些受益的细分方向和产品。

　　我是把新能源类比成前几十年的房地产行业，原来的房地产行业对整个宏观经济的拉动效果非常明显，因为产业链非常长。

　　往上游有涉及到建筑、建材，再往上游是涉及到金属比如说钢材、煤炭、铝型材、玻璃等等，而往下游又涉及到一些家具、家电、纺织服装等等。

　　同样的新能源也有类似的产业链往上游的话涉及到一些基础化学的材料，往上游是一些能源金属，往下游的话也涉及到整车，对应的是机械、电子、软件等等，带动的产业链非常长。

　　在整个大的一个发展的确定性的趋势下面，很多行业也都会受益于新能源的发展，所以现在越来越显现出一个特点叫做新能源+，很多行业可能最终都是受益于新能源的发展，新能源也越来越发挥它在整个经济当中的拉动的作用。

　　投资的优先级的话，我们认为还是偏向C端的消费类的会好一些，也就是说新能源汽车应该是更优的，因为作为一个偏消费的产品的话容易有一些定价权，企业更加能够享受到长期的盈利。