开源证券：保持恒力石化“买进”定级 预估2021

　　公司做为炼制水龙头涉足中下游新材料项目推动发展，一体化优点再一次突显6 月24 日，公司集中化公布4 个项目项目投资公示，累计项目投资242.34 亿，用以基本建设多功能性聚酯薄膜和塑料、翠绿色多用途聚酯纤维面料、合成氨工艺-氰化钠-己二酸、食品级不锈钢CO2等配套设施项目、PBS 类降解塑料等项目，均为向中下游的进一步拓宽。依据公司公示，之上项目所有完工后预估可完成年平均利润总额74.84 亿人民币，公司营运能力依然具备很大提高室内空间。大家保持2021-2023 年盈利预测，预估2021-2023 年归母净利润为153.27、163.74、184.16 亿人民币，EPS 各自为2.18、2.33、2.62 元/股，当今股票价格相匹配2021-2023 年PE 为11.9、11.1、9.9 倍。大家觉得公司做为私营大炼制战团将在聚脂新材料行业持续发力，保持“买进”定级。

　　高档聚酯纤维面料、聚酯薄膜、生物降解塑料是公司新材料行业拓宽的发展前景公司公示的4 个项目投资项目，涉及到苏州市、南通市、大连市三个生产制造产业基地：(1)项目投资111.25亿人民币在江苏省康辉新材料高新科技比较有限公司厂区域内基本建设80 万吨级多功能性聚酯薄膜、多功能性塑料；(2)项目投资90 亿人民币在深圳恒立纺织品新材料产业基地基本建设150 万吨级聚酯纤维面料；(3)项目投资23.11 亿人民币在大连长兴岛基本建设35 万吨级合成氨工艺、30 万吨级氰化钠、30万吨级己二酸、20 万吨级食品级不锈钢CO2，关键为中下游生物降解塑料开展配套设施；(4)项目投资17.98 亿人民币在大连长兴岛基本建设45 万吨级PBS 类降解塑料。公司新材料拓宽方位确立，公司目前的炼油厂商品可确保原材料供货，上中下游一体化优点再一次突显。

　　中下游新材料行业将再一次为公司颠覆式创新，公司的营运能力仍有很大提高室内空间依据公司公示，聚酯薄膜和多功能性塑料项目预估将为公司完成营业收入145.05 亿人民币，完成年平均利润总额29.06 亿人民币；聚酯纤维面料项目将为公司完成营业收入186.19 亿人民币，完成年平均利润总额13 亿人民币；合成氨工艺-氰化钠-己二酸配套设施项目将为公司完成营业收入35.18亿人民币，完成利润总额12.61 亿人民币；生物降解塑料项目将为公司完成营业收入100.58 亿人民币，完成年平均利润总额20.16 亿人民币。之上项目将总共完成利润总额74.84 亿人民币，公司营运能力仍具备很大提高室内空间，新材料项目将为公司颠覆式创新，推动公司发展。

　　风险：石油价格大幅度下挫、生产能力推广不如预估、中下游要求变缓等。

（文章内容来源于：开源证券）