瑞银：首予海底捞(6862.HK)“中性”评级 目标价44港元

　　瑞银发表研究报告，首予海底捞(6862.HK)“中性”评级，目标价44港元，相当于明年预测市盈率34倍，或明年预测市盈增长率1倍，并意味其2021至2023年纯利年均复合增长率料约34%。报告认为公司在未来店铺扩张及翻台率方面存在不确定性，该行数据亦显示海底捞旗下自家分店互相侵蚀及竞争对手快速扩张，致今年以来公司复苏慢过同业。报告估计分店扩张减慢将令员工维持高服务水平的诱因减低。

　　据该行数据显示，公司首季互相侵蚀情况较主要竞争对手严重，而相关情况自2019年起急剧增加，与公司加快开店及同店销售转弱的情况一致，假如海底捞分店扩张至3,000家，翻台率将跌至每日3.6次。该行估计今年公司在中高端火锅市占将达15%至30%，主要受惠分店扩张，不过竞争对手同时加快扩张。

　　该行认为市场已合理反映海底捞盈利增长前景，将留意复苏率有否改善及竞争压力会否缓和，未来或成为正面催化剂。该行予其2021至2023年每股盈测分别0.72元、1.05元及1.28元人民币，均低于市场预期。

（文章来源：格隆汇）